2025年市场波动中，新兴市场货币表现强劲，新兴市场外汇交易兴趣大增也成为亮点。而2026年美元疲软趋势预计将持续，这将有利于新兴市场。对冲基金和银行外汇交易部门受益最大。
例如，作为长期以来在新兴市场中处于边缘地位的货币，匈牙利福林的交易量自美国总统特朗普于今年1月上任以来已增长了一倍多。自他宣布大规模的“解放日”进口关税政策以来，交易者的兴趣更是与日俱增。交易员、策略师和对冲基金表示，这些交易量的增加并非偶然现象;他们正在参与规模高达每天1万亿美元的全球外汇市场交易。
今年，福林兑美元汇率已上涨约20%，创下近25年来最佳表现，成为2025年新兴货币表现最佳的货币之一。从更广泛的层面来看，今年新兴市场货币的表现也相当不错：MSCI新兴市场货币指数在7月创下历史新高，并有望实现自2017年以来的最佳年度表现，涨幅超过6%。接受机构调查的交易员、基金经理和分析师大多预计这一趋势明年也将持续下去。
新兴市场货币表现强劲得益于美元波动性增强且持续走弱，这促使投资者重新审视对美元的投资敞口，并对长期以来美元的强势和全球货币地位提出质疑。与此同时，他们正在押注一些发展中国家(从南非到匈牙利)的经济价值增加，以摆脱对美国资产的依赖。
摩根大通新兴市场固定收益策略研究主管Jonny Goulden表示：“我们认为，我们所说的新兴市场货币的熊市周期(目前已持续了14年)很可能已经结束。这是美元周期转变的一部分——美元周期是指全球拥有大量美国资产、避免投资新兴市场资产。”
对于Manulife新兴市场债券投资组合经理Elina Theodorakopoulou来说，今年的意外之处在于价格波动是由发达经济体的事件所引发的。
Theodorakopoulou指出：“今年新兴市场就像班上的‘冷门学生’，因为它并非波动的驱动因素。”由美国推动的世界贸易分裂、地缘政治动荡以及不同央行的政策分歧预计将继续推动价格波动。
对于政府而言，货币升值和资本流入则具有重大的经济影响，这些影响包括降低出口产品的吸引力、增强其举债和偿还债务的能力等。这些风险并未被忽视。国际货币基金组织在其最新的金融稳定报告中就警告了货币市场的潜在风险。
该组织称，全球外汇交易额的近一半是由一小部分主要为大型银行所主导的交易机构所处理的。如果这些机构在压力时期减少交易活动，市场将会面临风险。国际清算银行的最新数据显示，过去三年，外汇交易量几乎增长了30%。
2025年可谓是波折起伏的一年，发达市场货币的波动率在4月份飙升至两年来的高位;随后有所缓和，一个更加稳定的市场使得套利交易(即借入低收益货币以投资于高收益货币)更具吸引力。外汇市场的高波动性给对冲基金带来了盈利机会。例如，一位知情人士表示，管理着10亿美元资产的对冲基金EDL Capital今年增值了28%，年初和所谓的“解放日”期间的收益以及对美元的押注起到了推动作用。
对于银行来说，交易新兴市场货币也是一项盈利丰厚的业务。据Vali Analytics数据，在前九个月里，新兴市场外汇交易业务为全球前25家大银行带来了近400亿美元的收入，这是这些银行迄今为止表现最好的一年。这一数字是这些银行从10种主要货币(包括美元、英镑和欧元等)交易中所获收入(190亿美元)的两倍多。
摩根士丹利外汇及新兴市场交易业务全球主管Samer Oweida表示，在外汇交易领域寻找盈利机会，尤其是在G10国家之间进行交易，一直颇具挑战性。Oweida称：“如果投资者只在外汇领域操作，他们往往会转向新兴市场中收益率更高的结构性投资机会。”
机构调查的14位顶级外汇交易员、对冲基金经理和分析师中，超过半数表示，对新兴市场货币的兴趣在2026年这一关键趋势中愈发浓厚。他们称，在美元不再具有绝对强势地位的时代，增加的套期保值和波动性预计也将持续存在。
然而，美元的疲软浪潮并非惠及所有参与者。交易和投资流的疲软导致印度卢比创下历史新低，而对央行独立性和政治动荡的担忧则损害了印尼盾。
不过，尽管美元已从重创中恢复过来——它在上半年遭遇了自20世纪70年代初以来最大的单季跌幅，跌幅近11%——但分析师预计，美国的降息举措将带来进一步的疲软。
LSEG的数据显示，交易员们预计美联储明年还将再降息两次25个基点。对于许多新兴市场货币而言，这种背景情况至关重要，并推动了资金的流入。对于一些货币而言，不断加大的套利交易也进一步增强了其涨势。
例如，墨西哥比索和巴西雷亚尔也是今年表现最佳的新兴市场货币之一。它们的特点是稳健的中央银行和较高的利率，以巴西为例，利率已达到15%的高位，这已是近20年来的最高水平，同时货币和债券市场交易也十分便捷。
“大量资金涌入广泛的新兴市场，包括国内和国外的债券市场，而且我认为这种趋势短期内不会逆转，”Amia Capital基金经理Nikolas Skouloudis如是说，该基金管理着约14亿美元的资产，该对冲基金据悉今年迄今的回报率为16%。
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