随着高市早苗在上周日的选举中取得胜利，日本股市本周接连创下历史新高，日经225指数累计上涨5%。然而，在这场被市场称为“高市交易”的狂欢背后，部分投资者开始担忧这是否正在演变成一个陷阱，甚至有交易员警告目前的市场平静可能只是“暴风雨的前奏”。
尽管股市欢腾，但日本债券和外汇市场却表现出与选举前截然不同的相对平静。此前，市场曾因担忧高市早苗激进的财政支出计划而大幅波动。目前这种股债市场的脱节表明，部分投资者似乎相信新任首相虽然获得了更大的权力，但在落实其财政计划时将会表现出克制。
然而，核心风险依然存在。分析人士警告称，日本市场面临着潜在的“高市陷阱”：如果新首相为了兑现解决生活成本问题的承诺而大幅增加公共支出，可能会进一步削弱日元，进而通过推高能源等进口成本加剧通胀，最终反噬股市表现。
目前，高市早苗正试图安抚市场，声称其在竞选期间关于日元的言论被“误解”，并承诺削减消费税的计划不会涉及发行新债。但华尔街策略师对此持怀疑态度，质疑其在拥有如此巨大民意授权的情况下，如何在不扰乱市场的前提下兑现财政承诺。
暴风雨前的宁静据媒体报道，尽管日经225指数本周上涨了5%，但一位东京交易员指出，日本国债和日元市场的反应比选前预期的要平静得多。该交易员警告称：“我们可能应该将其视为一种暂时现象，因为问题的核心在于她如何为此买单。这不是蜜月期，更像是暴风雨前的宁静。”
自去年11月高市早苗公布一项价值1350亿美元的财政支出计划以来，她与债券和货币市场的关系一直处于紧张状态。为了在选举中利用其人气，她此前承诺暂停征收食品消费税两年，预计这项措施将耗资5万亿日元（约合320亿美元）。在这一预期下，日本40年期国债收益率一度突破4%，日元也随之走弱。
如今，她在下议院获得的绝对多数席位，为她落实这些支出承诺提供了坚实的政治基础，但这恰恰是市场焦虑的根源。
汇率陷阱与央行困境BMI亚太区国家风险主管Darren Tay指出，日元目前正面临“高市陷阱”的风险。政府支出越高，货币贬值的风险就越大。目前日元兑美元汇率在153附近徘徊，高市早苗一直依靠其财政大臣片山皋月来安抚市场，官员们也发出口头警告，暗示可能进行干预。
花旗外汇策略师Osamu Takashima表示，如果日元汇率反弹至160，政府将干预市场。这就使得日本央行陷入了两难境地。尽管市场预期日本央行将在2026年至少加息两次，但一些交易员担心，央行可能面临推迟加息的压力，以便为高市早苗提供更多的财政行动空间。
如果央行维持宽松而财务省进行干预，一位交易员直言，这种情况下任何干预都将等同于“对卖空者的临时补贴”。
财政承诺的可行性存疑为了缓解与金融市场的紧张关系，高市早苗在选后的首次新闻发布会上表示，她的消费税削减计划不会涉及发行新债。然而，分析师对此表示怀疑。
摩根大通高级经济学家Benjamin Shatil指出：“鉴于她获得的授权规模，她怎么可能现实地撤回这样的承诺？与其他首相不同，她不能以议会阻力为借口。”
此外，美银日本外汇及利率策略主管Shusuke Yamada认为，选举并未改变日元疲软的结构性驱动因素。他指出，企业和投资者将继续在老龄化、增长缓慢的日本之外寻找回报，日元套利交易不太可能在短期内逆转。他强调：“他们需要看到确凿的证据表明日本是一个更好的长期投资地……这需要数年时间。”
债务隐忧与市场分歧市场对日本财政状况的担忧根源在于其庞大的公共债务。据国际货币基金组织（IMF）数据，日本公共债务总额占GDP的237%。
对于这一风险，市场存在显著分歧。CLSA分析师Nicholas Smith认为，这种担忧主要反映了外国投资者的观点，他们仅持有6.6%的日本国债，却占据了71%的期货交易量。Smith表示，外国投资者“没有切身利益，种种迹象表明他们并不真正了解这个市场”，并指出日本的净债务状况明显低于总债务，且预计未来几年将继续下降。
然而，其他人则认为政府应更加警惕。BMI的Darren Tay警告称，市场可能低估了高市早苗释放的民粹主义压力，认为日本债务主要由国内持有的观点可能给政府带来一种“危险的绝缘感”，使其忽视全球债券市场的警戒信号。
野村研究所经济学家Takahide Kiuchi也表示，虽然债务水平本身未必是问题，但他“从未经历过像选前那样长期收益率急剧上升的情况”。他警告称，日本政府应对这些警告信号做出反应，否则日本可能面临危机。
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